伟德BV成长VS价值！基金三季报“暗战”|果敢网站|

　　近期✿✿ღ，A股在4000点下方持续震荡✿✿ღ，科技成长板块再度回调✿✿ღ。而前期滞涨的红利与消费等传统价值板块能否扛起领涨大旗✿✿ღ、助力市场冲关4000点✿✿ღ，成为资金关注的焦点✿✿ღ。

　　随着三季报披露完毕✿✿ღ，公募持仓动向被视为研判后市的重要线索✿✿ღ。从多位明星基金经理的三季报来看✿✿ღ，行业“冰火两重天”的特征愈发显著✿✿ღ：成长与价值赛道收益率悬殊✿✿ღ，机构对热门板块的分歧也快速升温✿✿ღ。

　　有业内人士提示✿✿ღ，部分热门赛道估值已显局部泡沫化✿✿ღ，而新基金建仓节奏放缓✿✿ღ、规模膨胀带来的调仓难度✿✿ღ，亦成为下一阶段行业的重要变量✿✿ღ。

　　截至今年三季度末✿✿ღ，睿远成长价值规模已超200亿元果敢网站✿✿ღ，该基金三季度净值涨超50%✿✿ღ，前十大重仓股集中度显著提升✿✿ღ，重点配置了互联网科技✿✿ღ、光模块✿✿ღ、印制电路板(PCB)✿✿ღ、芯片✿✿ღ、光伏等高景气赛道✿✿ღ。基金经理傅鹏博等依旧看好人工智能(AI)✿✿ღ，尽管板块短期涨幅已高果敢网站✿✿ღ、市场分歧升温✿✿ღ，同时投资者也对科技巨头巨额资本开支的效益心存疑虑✿✿ღ，但放眼更长周期台历印刷✿✿ღ。✿✿ღ，行业或仍处早期发展阶段✿✿ღ。

　　傅鹏博等在三季报中表示✿✿ღ，未来组合调整的重点依旧在于挑选主营处于高景气度✿✿ღ、得益于所处产业链高速成长的公司✿✿ღ，最终落实到业绩能够大概率高速增长的个股✿✿ღ。他们相信✿✿ღ，逆周期调节和扩大内需的举措✿✿ღ，会在未来某个时间点提升国内需求和价格水平✿✿ღ，届时相关个股会有较好的表现✿✿ღ。

　　近250亿元规模的兴全合润三季度净值涨36.16%✿✿ღ，重仓光模块伟德BV✿✿ღ、PCB及储能电池等板块✿✿ღ。基金经理谢治宇认为✿✿ღ，以光模块和PCB为代表的海外算力板块继续成为驱动市场上涨的主要力量✿✿ღ。面对技术浪潮✿✿ღ，需同时保持乐观和谨慎✿✿ღ，基金总体维持较高仓位果敢网站✿✿ღ，“基本面和流动性的良性互动才刚刚开始海报印刷✿✿ღ。✿✿ღ，有利于驱动市场长期趋势发生反转”✿✿ღ。

　　规模超320亿元✿✿ღ、位列全市场主动权益第二的中欧医疗健康✿✿ღ，三季度净值涨超20%✿✿ღ。基金经理葛兰依旧长期看好创新药✿✿ღ、医疗器械及消费医疗领域的投资价值✿✿ღ。她在三季报中表示✿✿ღ，三季度创新药出海授权仍然火热✿✿ღ，医药创新产业链继续展现蓬勃发展态势✿✿ღ。展望四季度✿✿ღ，地缘政治或带来一定程度的扰动✿✿ღ，但创新升级✿✿ღ、消费复苏及国产替代作为医药行业核心驱动力的逻辑并未改变✿✿ღ。

　　规模超160亿元的银河创新成长三季度净值涨超50%✿✿ღ，收益主要源于科技板块✿✿ღ，该基金三季度末重仓股集中于半导体产业链等硬科技行业✿✿ღ。基金经理郑巍山在三季报中表示✿✿ღ，后续仍然会延续硬科技领域的投资✿✿ღ，注重产业趋势和公司基本面研究✿✿ღ，继续看好AI带来的新需求以及半导体产业周期的复苏✿✿ღ，对国产化前景继续保持乐观✿✿ღ。

　　张坤执掌的易方达蓝筹精选✿✿ღ，为全市场最大主动权益基金✿✿ღ，三季度调仓医药✿✿ღ、消费✿✿ღ、科技等板块✿✿ღ，净值涨16.37%✿✿ღ，涨幅相对温和✿✿ღ。张坤在三季报中指出✿✿ღ，短期来看✿✿ღ，“市场先生”的情绪时常不稳定果敢网站✿✿ღ，时而过于兴奋✿✿ღ，时而过于沮丧✿✿ღ，有时放大短期的因素✿✿ღ，而忽略了长期重要的结构性因素✿✿ღ。

　　张坤在组合中仍高配内需公司✿✿ღ。在他看来✿✿ღ，“市场先生”当前的核心考题有二✿✿ღ：一是行业能否持续成长✿✿ღ，二是价格指数的负向循环能否打破✿✿ღ。基于基础概率✿✿ღ，中国内需市场长期仍是投资的沃土✿✿ღ，当前较低的估值水平提供了充足的安全边际✿✿ღ。

　　三季度市场风格转向成长✿✿ღ，这让价值派基金经理们“坐立难安”✿✿ღ，但他们仍期望能在消费和红利资产中挖掘投资机会✿✿ღ。

　　其中✿✿ღ，以食品饮料为代表的消费板块涨幅偏低✿✿ღ。Wind数据显示✿✿ღ，在31个申万一级行业指数中✿✿ღ，食品饮料行业指数三季度仅上涨2.44%✿✿ღ，位列第27✿✿ღ。消费基金受板块涨幅靠后以及国内消费行业承压影响✿✿ღ，业绩表现较为一般✿✿ღ。

　　易方达消费行业是目前规模最大的主动股票型基金✿✿ღ。截至三季度末✿✿ღ，其前十大重仓股主要集中在白酒✿✿ღ、玻璃✿✿ღ、家电✿✿ღ、饮料等领域果敢网站✿✿ღ。作为一位传统价值派基金经理✿✿ღ，萧楠管理的易方达消费行业基金并未站在今年的行业风口上✿✿ღ。该基金三季度净值上涨8.83%✿✿ღ，但截至10月29日✿✿ღ，年内净值下跌了1.2%✿✿ღ。

　　尽管萧楠是一位长期坚守消费行业的基金经理✿✿ღ，但他的持仓并非一成不变✿✿ღ。2023年三季度✿✿ღ，其对投资组合进行了调整✿✿ღ：一方面✿✿ღ，对白酒配置结构进行优化✿✿ღ，增加那些能够珍视品牌价值✿✿ღ、主动求变以应对行业变化的公司✿✿ღ，同时减持一些在价格管理和内部治理上乏善可陈的公司✿✿ღ。另一方面✿✿ღ，增加汽车零部件的配置✿✿ღ，并在整车配置上进行一定调整果敢网站✿✿ღ，用一些低估值品种替换部分高估值品种✿✿ღ。此外✿✿ღ，基于对美国房地产周期的乐观估计✿✿ღ，萧楠还增加了对美出口类公司的敞口✿✿ღ。

　　另一位重仓白酒✿✿ღ、家电等传统行业的基金经理刘彦春✿✿ღ，其管理的景顺长城新兴成长三季度涨幅为9.09%✿✿ღ，年内收益率不足1%✿✿ღ。尽管如此✿✿ღ，刘彦春对传统产业依然保持乐观态度✿✿ღ。他指出✿✿ღ，“关注逆周期政策的再次加码以及供给侧的调整✿✿ღ，一旦资产价格企稳✿✿ღ，巨量的超额储蓄会逐步释放✿✿ღ，内需动能也将恢复✿✿ღ，相关领域的股票有望迎来盈利和估值水平同步回升✿✿ღ。”

　　基金经理胡昕炜管理的汇添富消费行业在三季度聚焦优质消费公司✿✿ღ，基金三季度净值上涨11.02%✿✿ღ。截至10月29日✿✿ღ，其年内净值上涨5.52%✿✿ღ。胡昕炜认为✿✿ღ，部分价值型的消费公司处于价值底部区域✿✿ღ，估值已具备一定的吸引力✿✿ღ。因此✿✿ღ，他继续加大了对部分成长型消费公司的投资力度✿✿ღ。

　　红利资产在三季度表现平淡✿✿ღ，直接导致重仓银行✿✿ღ、保险等股票的基金遭遇了一番亏损✿✿ღ。价值派老将焦巍在季报中感慨✿✿ღ，“牛市思维下伟德bv国际体育✿✿ღ，✿✿ღ，只要不买红利和消费资产伟德BVbv伟德官方网站✿✿ღ，✿✿ღ，赚钱就像呼吸一样简单✿✿ღ。”他管理的银华富裕主题在三季度净值亏损超3.5%✿✿ღ。

　　焦巍在季报中表达了对估值泡沫的警惕✿✿ღ。他指出✿✿ღ，“一个良好的‘牛市’需要较好的上市公司盈利支持✿✿ღ，也不可能脱离估值的引力✿✿ღ，把树长到天上去✿✿ღ。如果一味认为在‘牛市’环境下就可以脱离基本面而极度狂热✿✿ღ，2015年的教训历历在目✿✿ღ。”

　　焦巍还表示✿✿ღ，作为踏空科技行情的基金管理人✿✿ღ，他承认当前科技发展正处于重大变革时刻✿✿ღ，未来也将深刻改变社会结构和投资格局✿✿ღ。

　　国金量化多因子基金经理马芳等人在三季报中指出伟德BV✿✿ღ，三季度的市场活跃度处于近五年较高水平果敢网站✿✿ღ，与2024年四季度的市场活跃度有一定可比性✿✿ღ。

　　马芳等人认为伟德BV✿✿ღ，当市场出现指数权重股主导拉升或单一赛道领涨的结构性行情时✿✿ღ，以宽基为业绩比较基准的量化组合通常难以获取稳定的超额收益✿✿ღ。同时伟德BV✿✿ღ，行情高度集中的市场环境通常难以长期持续✿✿ღ，市场风格出现均值回归时✿✿ღ，将有助于提升超额收益的稳定性✿✿ღ。

　　此前因建仓节奏慢而备受讨论的大成基金经理徐彦表示✿✿ღ，已在三季度完成了建仓✿✿ღ。他提到✿✿ღ，和其他基金经理类似✿✿ღ，同样买入了一些相对更有安全边际的个股✿✿ღ，但这些个股未必是良好的投资机会防伪标签✿✿ღ。✿✿ღ。

　　“本季度基金表现一般✿✿ღ，今年以来的超额收益进一步被削弱✿✿ღ。在市场情绪高涨阶段✿✿ღ，我们的步伐可能更趋谨慎✿✿ღ。”景顺长城基金经理杨锐文表示✿✿ღ，这种谨慎源于对投资本质的坚守✿✿ღ，选择与那些真正具备长期生命力的企业为伍✿✿ღ。

　　杨锐文认为✿✿ღ，尽管市场整体估值仍处于合理区间✿✿ღ，但人工智能与机器人等热门赛道交易拥挤度已处于历史高位✿✿ღ，资金虹吸效应显著✿✿ღ，甚至已引发局部泡沫化风险✿✿ღ。当下的市场异常亢奋✿✿ღ，但更需保持冷静✿✿ღ，理性看待市场热度✿✿ღ。

　　同样管理着较大规模资金的杨锐文✿✿ღ，也深感组合调整的不易伟德国际BETVlCTOR✿✿ღ，✿✿ღ。庞大的资金规模使得短期交易成本高昂✿✿ღ，灵活性受限✿✿ღ，这决定了他必须摒弃追逐热点的短期行为✿✿ღ，转而坚持长期投资视角✿✿ღ。

　　中欧数字经济在三季度规模增长超百亿✿✿ღ，这一增长主要得益于三季度净值近80%的大幅上涨✿✿ღ。基金经理冯炉丹在三季报中表示✿✿ღ，基金保持了高仓位配置✿✿ღ，主要聚焦于AI基础设施✿✿ღ、智能机器人与智能驾驶等方向✿✿ღ。

　　不过✿✿ღ，冯炉丹提醒投资者✿✿ღ，经过前期较大幅度的上涨✿✿ღ，AI板块整体估值已不再处于低位区间✿✿ღ，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期✿✿ღ。当前✿✿ღ，AI板块的投资机遇与风险并存✿✿ღ：机遇在于AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期✿✿ღ，产业天花板极高✿✿ღ。而风险在于✿✿ღ，高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻✿✿ღ，也更容易受到市场情绪✿✿ღ、流动性及宏观因素变化的冲击✿✿ღ，板块波动性会显著加大✿✿ღ。

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